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FormFactor: El proveedor de soluciones de prueba y medición debería beneficiarse de la creciente demanda en el mercado en expansión de HBM

FormFactor (NASDAQ: FORM) es uno de los principales proveedores de tecnologías clave de prueba y medición para todo el ciclo de vida de los productos semiconductores, desde la caracterización, el modelado, la fiabilidad y la resolución de problemas de diseño hasta las pruebas de cualificación y producción. La empresa ofrece a las empresas de semiconductores una amplia gama de tarjetas de prueba de alto rendimiento, sondas analizadoras, estaciones de prueba, sistemas térmicos y sistemas criogénicos. Los productos proporcionan información eléctrica de una gran variedad de dispositivos semiconductores y electroópticos y circuitos integrados, desde las primeras fases de investigación hasta la producción en serie, pasando por el desarrollo. Los clientes utilizan los productos y servicios para aumentar su rentabilidad optimizando el rendimiento de los dispositivos y mejorando el conocimiento del rendimiento de los chips. FormFactor atiende a sus clientes a través de una red de oficinas en Asia, Europa y Norteamérica.

FormFactor se posiciona en el creciente mercado de la memoria HBM
FORM es proveedor de sondas de prueba, incluidas las de memoria de gran ancho de banda (HBM), para los tres principales fabricantes de DRAM. Entre ellos se encuentra SK Hynix, líder del mercado de memorias HBM. La memoria HBM se utiliza a menudo en estrecha relación con las GPU suministradas por compañías como NVIDIA, ya que ofrece un ancho de banda mucho mayor que la DRAM tradicional, lo que se traduce en un procesamiento más rápido y eficiente de los datos en aplicaciones de IA al tiempo que reduce la latencia, el consumo de energía y el tamaño total del módulo.

La memoria HBM tiene actualmente una gran demanda. De hecho, el mercado de HBM está creciendo a pasos agigantados, mucho más rápido que el mercado de DRAM o el mercado de semiconductores en su conjunto. El mercado de HBM pasará de un volumen de 5.500 millones de dólares en 2023 a unos 14.100 millones de dólares en 2024. El mercado ya se ha duplicado aproximadamente de 2022 a 2023. En comparación, se prevé que el mercado de DRAM crezca un 42% interanual en 2024, tras reducirse un 36% en 2023. Se espera que el mercado de HBM siga creciendo sólidamente y alcance un valor de unos 38.000 millones de dólares en 2029, lo que corresponde a una tasa media de crecimiento anual del 22% en el periodo de 2024 a 2029.

La venta del negocio de China generó unos 20 millones de dólares en entradas de efectivo
En el primer trimestre de 2024, la empresa generó un beneficio neto de 21,8 millones de dólares, frente a los 1,3 millones de dólares del primer trimestre de 2023. La razón de este enorme salto en los beneficios fue el éxito de la venta del negocio de China, donde se consiguió un acuerdo de distribución exclusiva y asociación para seguir vendiendo y dando soporte a los productos en la región (la "Transacción de China"). Como resultado de la transacción de China, FormFactor recibió una contraprestación neta estimada de 21,1 millones de dólares, lo que supuso una ganancia de 20 millones de dólares. Aparte de esta ganancia, la debilidad de la industria de semiconductores que comenzó en el tercer trimestre del ejercicio 2022 continuó en el ejercicio 2024 y afectó a la mayoría de los mercados del segmento de tarjetas de sonda de la empresa. Además, debido a la venta del negocio de metrología FRT en el cuarto trimestre de 2023, las ventas del segmento de Sistemas se vieron afectadas por las menores ventas de sistemas de medición.

No obstante, la dirección confía en la evolución futura de la empresa. Según las declaraciones, se está produciendo un aumento secuencial significativo de la demanda, con el correspondiente aumento previsto del margen bruto y del beneficio no-GAAP por acción, que se espera continúe en el 2T. Esto se debe principalmente a la fortaleza de las tarjetas de prueba de DRAM y Foundry & Logic, que está aumentando debido a la introducción de embalajes avanzados en la industria de semiconductores.

Conclusión: el negocio de HBM es responsable de casi la mitad de las ventas de DRAM y se ha duplicado con respecto al año anterior. Los resultados del primer trimestre de 2024 estuvieron en línea con las expectativas. Sin embargo, más importantes son las previsiones para el segundo trimestre de 2024. Se espera que el beneficio por acción se sitúe entre 0,27 y 0,35 dólares, superando significativamente las estimaciones de los analistas de 0,22 dólares. Sin embargo, el PER de 46 es elevado. Es probable que un aumento del beneficio por acción este año y el próximo rebaje algo la elevada valoración.

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